成就资本市场传奇的矿业精英

　　一场金碧辉煌的黄金IPO即将闪耀登陆A股市场。国内黄金行业龙头企业紫金矿业集团股份有限公司已进入网上申购阶段，不日从香港主板正式回归A股。紫金矿业(SH601899)4月7日公布A股招股说明书，拟发行不超过15亿股A股。

　　紫金矿业曾于2003年12月23日在香港联交所主板挂牌上市，发行3.483亿股。虽然招股价3.3港元/股，但上市当天即高开42%以4.7港元/股开盘，当天募集资金11.5亿港元，当时媒体报道称是1997年以来港股最热门的IPO。紫金矿业(HK2899)2003年度到2005年度连续3个年度，每年运用资本公积金进行10股转增10股新普通股，2006年度10股转增2.5股新普通股。此外，紫金矿业(HK2899)还以丰厚的红利回报投资者，2004年度、2005年度、2006年度派发红利分别达2.62亿、4.20亿、9.46亿港元。短短几年，紫金矿业(HK2899)市值不断扩大，目前H股市值约157亿港元。

　　创新A股IPO模式

　　一家公司从决定A股上市到获得证监会批准发行，要经历多长时间?投行人士介绍，通常要两年以上，有的公司4、5年来一直奔波于上市申请途中。但紫金矿业只用了不到11个月。

　　“紫金矿业回归国内A股市场，是一个世界级黄金企业的回归，不仅为中国资本市场增加了一个新的大盘蓝筹股，使国内的黄金上市公司增添了领头羊，而且给中国投资者带来了分享中国最大黄金企业成长独一无二的投资机会。”安信证券总裁王彦国高度评价紫金矿业的回归，“此外，紫金矿业本次发行的股票面值为0.1元，这标志着中国证券市场进一步与国际市场接轨，是中国证券市场的重大创新。”

　　紫金矿业0.1元每股面值创新国内A股IPO模式，颠覆了长期的传统，在A股市场新股发行史上尚属首次。据证券专家了解，紫金矿业按照每股0.1元确定发行面值，一方面是因为紫金矿业在香港的股票每股面值为0.1元，此次回归A股，按照0.1元面值发行是出于同港股“同股同权”的考虑;另一方面，紫金矿业(HK2899)最新收盘价12港元，如果按照每股1元面值在A股发行，就会出现定价在100元以上的状况，而到了二级市场，上市交易价格更高，能够参与的投资者就相对有限。因此0.1元的面值定价，主要是为了方便投资者交易，也是为了能够让更多的中小投资者参与到优秀公司的股票发行中。

　　此次发行募集的资金将投向收购塔吉克斯坦ZGC金矿在内的8个矿产项目，投资总计49.2亿元，剩余则用于公司流动资金。

　　和香港的分析师一样，国内分析师同样纷纷看好紫金矿业A股的投资价值，后市乐观。长城证券研究所雷万钧在研究报告中分析，“若募集资金项目能按时顺利实施，公司将增加黄金储量720吨、新增矿产金30.6吨/年、新增铜矿储量230万吨、锌矿300万吨，成为公司新的利润增长点。考虑到公司目前领先的行业地位以及A/H股折价因素，我们乐观估计公司上市股价将会有50%—80%的溢价空间，公司股价将在12.2—14.65元之间，建议积极申购。”西南证券有色金属行业分析师兰可认为，鉴于公司具有多金属和国际化营运优势及未来几年的高速成长，给予紫金矿业相对于同类A股上市公司20%的溢价，上市后6个月有望达到12元。深圳怀新企业投资顾问有限公司的调研报告指出，“根据多种分析方法，公司的价值中枢在12—15元之间。从动态市盈率角度出发，公司中期价值在17元以上。作为以黄金为主的矿业龙头企业，我们预计紫金矿业回归A股市场将受到热捧，长期投资价值更值得关注。”

　　实际上市场的反应已经开始显露出投资者对黄金行业领头羊回归A股的热烈追捧。4月18日，紫金矿业A股IPO网上、网下申购冻结的资金总量达到2.15万亿元，仅次于中石油、中国铁建等少数世界500强、国资委中央企业超过3万亿元的申购纪录。

　　行业龙头

　　根据中国黄金协会统计，我国200年黄金总产量达到207.49吨，其中矿产金产量236.51吨。而根据紫金矿业的年报，2007年度生产黄金52.29吨，其中矿产金24.82吨，分别占全国黄金产量的19.33%，矿产金产量的10.5%。全国黄金企业实现利润总额90.19亿元，紫金矿业黄金产品实现利润23.87亿元，占全国黄金企业实现利润总额的26.46%。紫金矿业牢牢地占据了行业龙头位置，是国内最大、世界排名第10位矿产金的生产企业。

　　紫金矿业前身是福建上杭县矿产公司，2000年进行股份制改造时，净资产不过1.43亿元，2001年销售收入不到4亿元，然而2003年以后紫金矿业的资产、销售收入、利润每年均以80%以上的速度增长。短短几年，紫金矿业何以突飞猛进、坐上行业龙头位子傲视群雄?

　　紫金矿业董事长陈景河说，紫金矿业是中国黄金行业中生产成本最低的生产商之一，也是世界同类企业生产成本最低的生产商之一。2006年，中国黄金生产企业大型矿山综合成本380美元/盎司左右，而紫金矿业的综合成本只有290美元/盎司左右，仅为中国平均水平的76%，与同行相比，具有明显的成本优势。陈景河把成本优势进一步归结为公司的核心竞争力，“公司在低品味金矿、低品味铜矿、微细浸染型难以处理金矿、复杂硫化铜金矿选冶技术方面的突破，使许多原不能开发或没有开发效益的‘呆矿’资源得到成功的开发利用。不仅填补行业技术空白，支撑了公司各矿山的开发，同时为公司未来控制和开发其他低品味、难处理矿山提供了可靠的技术准备，成为公司的核心竞争力。”

　　一个典型的例子是，在贵州黔西南州，有一个加拿大斯通公司经多年努力而最终无法选冶只好放弃的水银洞金矿，该矿为难选冶卡琳型金矿，外国人在技术上突破进行选冶。紫金矿业进入后，运用自行设计、研发的加温常压预氧化工艺技术，成功地从水银洞金矿生产出第一桶金。目前，贵州水银洞金矿成为紫金矿业对外投资回报率最高的项目，紫金矿业具有自主知识产权的常压加热化学预氧化技术工业化运用属世界首例。

　　与其它工业产品不尽相同的是，矿产品的竞争除了技术的领先，很大程度上取决于资源储量的竞争，资源储量的大小直接决定了企业可持续发展的基础。紫金矿业副董事长刘晓初告诉记者，公司十分重视资源的占有，目前公司保有的金金属资源储量在国内黄金行业上市公司中位居第1。核心企业紫金山金矿是国内单体矿山保有可利用储量最大、黄金产量最大、经济效益最好的黄金矿山，是中国惟一一座世界级金矿。此外，紫金矿业还拥有水银洞金矿、草地金矿、东坪金矿、龙口金矿、信宜东坑金矿。

　　海外矿产资源丰富

　　紫金矿业2003年年底，在香港上市后融资渠道的打通和在低品味矿产品开采中积累的领先技术和经验，使公司拥有了快速扩张的前提条件，控股公司分布在全国20多个省和自治区。除了立足做大黄金主业之外，紫金矿业还向铜矿、铁矿、钼矿、锡矿等多元化发展，以抵抗单一金属价格波动的风险。与此同时，紫金矿业还将触角伸向海外，近几年显著加快了海外开采矿产资源的扩张步伐。

　　2007年4月，由紫金矿业牵头联合铜陵有色和厦门建发共同出资设立的厦门紫金铜冠投资发展有限公司对英国Monterrico公司全面要约收购，获得Monterrico公司主要资产———位于秘鲁北部的RioBlanco特大型铜钼矿床的开采权，交易额1.6亿美元。该矿铜资源储量超过我国最大的铜矿———江西德兴铜矿，因为这次收购紫金矿业的权益铜储量增加约332万吨以上。要强调的是，收购英国Monterrico公司是中国公司以全面要约的方式成功收购英国上市公司第一例。

　　此外，紫金矿业以4.3亿港元的代价拿下了塔吉克斯坦最大的黄金生产商之一ZGC公司75%股权。陈景河预测，塔吉克斯坦项目今年将产1.5吨黄金，给公司带来500万美元盈利。

　　紫金矿业还收购俄罗斯图瓦共和国克兹尔———塔什特克铅锌矿70%的权益，铅锌矿储量150万吨，预计投资1亿美元。

　　去年11月，紫金矿业与菲律宾上市矿业公司LCoPH签署谅解备忘录，将斥资7000万美元收购后者旗下东南黄金资源公司20%的股权。

　　陈景河表示，除了原有的海外项目，紫金矿业今年在海外矿产资源收购步伐将继续扩大。

　　国际矿业巨头雏形

　　截至2007年底，紫金矿业已经成为国内控制黄金及有色金属资源最多的企业之一，各种矿种保有矿产资源储量分别为：金金属量638.19吨、铜金属量937.11万吨、锌金属量318.81万吨、铂钯金属量151.36吨、钼金属量38.52万吨、镍金属量66.75万吨、铅金属量52.47万吨、锡金属量9.93万吨、铁矿石1.68亿吨、煤3.01亿吨。一个在全球拥有庞大的多矿业储量、具有一定国际影响力的矿业公司初步形成。

　　“依靠紫金山金铜矿的收益，过过小日子也许很舒服。但是作为有志成为全球一流矿业公司的紫金矿业，走向世界是必然的选择。”陈景河说。

　　根据紫金矿业总体发展战略，公司必须加快国际化经营步伐，着眼于全球范围行业内进行市场定位。资源配置、技术研发，构建具有国际竞争力的跨国矿业集团。

　　“15年后，紫金矿业将真正成为国际矿业巨头。”说这话时陈景河声音不高，却满怀信心。

　　陈景河的信心来自于紫金矿业领先的工艺技术和不断的海内外资源并购，提升在全球矿产业中的地位和竞争力。从2003年在香港主板上市以来，紫金矿业每年均以80%的复合增长率高速增长，在未来的15年它还将证明继续保持高速，用总共30年企业发展的时间追赶上力拓们100多年走过的路。隐隐然，人们从紫金矿业身上看到一个国际矿业巨头愈来愈清晰的成长身影。